제롬 파월 잭슨홀 연설에서 금리 인하 가능성 제기, 시장 기대는 역반응

 

미국 연방준비제도 의장 제롬 파월이 올해 잭슨홀 경제정책 심포지엄에서 예상보다 완화적인 발언을 내놓으며 금리 인하 가능성을 시사했지만 시장의 반응은 오히려 역행하는 양상을 보이고 있다. 파월 의장은 연설에서 최근 미국 경제가 성장세를 이어가는 가운데 고용시장이 점차 안정되고 있고 일부 물가 압력이 완화되고 있다는 점을 강조했다. 그는 연준이 물가안정을 최우선 과제로 삼고 있으나 동시에 긴축정책이 지나치게 오래 유지될 경우 경기 둔화로 이어질 수 있음을 지적하면서 향후 정책 결정 과정에서 금리 인하가 논의될 수 있음을 언급했다. 이는 금융시장 참여자들 사이에서 연준이 내년 상반기 혹은 연말 전 금리 인하를 단행할 수 있다는 기대를 불러일으켰다.

그러나 동시에 파월 의장은 여전히 남아있는 인플레이션 리스크를 분명히 짚고 넘어갔다. 최근 미국의 소비자물가 상승률은 둔화 추세를 보이고 있지만 여전히 연준의 목표치인 2퍼센트를 크게 웃돌고 있다. 특히 에너지와 주거비용을 중심으로 한 생활물가가 높은 수준을 유지하고 있어 서민들의 체감 인플레이션은 여전히 부담스럽다. 파월은 이러한 구조적 요인으로 인해 조기 완화 신호를 주는 것은 시기상조일 수 있다고 경고했다. 즉 금리 인하 가능성을 열어두면서도 신중함을 강조한 것이다.

이러한 발언은 시장에 미묘한 신호로 작용했다. 당초 투자자들은 파월이 금리 인하에 대한 강한 시그널을 던질 것으로 예상했지만 인플레이션 우려가 동시에 제기되자 오히려 불확실성이 확대됐다. 연설 직후 미국 국채금리는 오히려 소폭 상승했고 주식시장은 기술주 중심으로 약세를 보였다. 달러화는 연준의 긴축 기조가 장기간 이어질 수 있다는 우려 속에 강세를 보이며 신흥국 통화에 압력을 가했다. 결국 시장은 파월의 발언에서 금리 인하 기대보다 인플레이션 불확실성을 더 크게 해석한 셈이다.

전문가들은 이번 연설을 두고 파월이 의도적으로 균형 잡힌 메시지를 내놓았다고 평가한다. 한쪽으로 치우친 발언은 시장을 과도하게 자극할 수 있기 때문에 금리 인하 가능성을 열어주면서도 물가안정이라는 핵심 임무를 재차 강조한 것이다. 실제로 연준 내부에서도 경기 연착륙에 대한 자신감이 커지고는 있지만 여전히 물가상승이 완전히 통제되었다고 보기는 어렵다는 의견이 많다. 이 때문에 올해 안에 금리 인하가 단행될 가능성은 높지 않으며 내년 경제 상황과 물가 흐름에 따라 신중히 결정될 가능성이 크다는 분석이 나온다.

시장 참여자들의 반응은 여전히 엇갈린다. 낙관적인 쪽에서는 인플레이션이 예상보다 빠르게 둔화하고 있어 결국 연준이 내년 상반기 안에는 금리 인하를 단행할 수밖에 없을 것이라 본다. 반대로 비관적인 시각에서는 유가 상승이나 지정학적 리스크로 물가가 재차 오를 경우 연준이 긴축 기조를 장기간 유지할 수밖에 없다고 본다. 결국 이번 잭슨홀 연설은 연준의 정책 방향을 단정 짓기보다는 앞으로 나올 경제 지표들에 시장이 더 민감하게 반응하게 만드는 계기가 된 것으로 보인다.

종합하자면 파월 의장의 발언은 표면적으로는 금리 인하 가능성을 열어놓은 완화적 신호처럼 보였지만 그 이면에는 여전히 강한 물가 우려가 자리 잡고 있었다. 시장은 이를 단순히 호재로 받아들이기보다는 불확실성의 확대라는 측면에서 해석했고 그 결과 기대와 달리 주식과 채권시장은 불안정한 흐름을 보였다. 연준의 향후 행보는 결국 경제 지표와 인플레이션 경로에 의해 좌우될 것이며 시장은 당분간 정책 신호에 일희일비하는 변동성을 피하기 어려울 것으로 전망된다.