쿡 미국 연방준비제도 이사 자산 가격 역사적 높아 크게 하락할 가능성 높아

미국 연방준비제도 이사인 리사 쿡은 최근 연설에서 자산 가격이 역사적으로 높은 수준에 도달했으며 앞으로 큰 폭의 조정이 발생할 가능성이 커지고 있다고 경고했다. 그의 발언은 현재 금융시장이 겉보기에는 안정적으로 보이지만 내부적으로는 과열 신호가 광범위하게 나타나고 있다는 점을 강조한 것이었다. 쿡 이사는 자산 가격이 단순히 높은 수준이라는 사실보다 더 중요한 것은 기초 경제 여건과 비교했을 때 그 수준이 지나치게 부풀려져 있다는 점이라며, 가격 대비 수익의 불균형이 확대될수록 충격이 왔을 때 시장 변동성이 폭발적으로 커질 수 있다는 점을 지적했다.

그는 특히 최근 몇 년간 이어진 완화적 환경과 과도한 유동성 공급의 영향으로 주식 시장과 기업 채권 시장뿐 아니라 대체 투자 분야에서도 가격이 빠르게 상승했다고 설명했다. 부동산 시장은 팬데믹 이후 가격 수준이 급격히 뛰어오르며 과거 거품 국면에 근접한 지표들을 보이고 있고, 기업 대출 시장에서는 신용도 대비 과도한 자금 공급이 이어지며 위험 프리미엄이 역사적 평균보다 크게 낮아졌다는 점을 우려했다. 이러한 현상은 투자자들이 높은 수익을 추구하는 과정에서 위험 감수 성향을 지나치게 높이고 있다는 신호로 해석된다.

쿡 이사는 또 다른 잠재 위험으로 사모 대출 시장의 급팽창을 지적했다. 최근 몇 년 동안 사모 대출은 규모가 거의 두 배 가까이 늘어났고 은행권 규제 밖에서 이루어지는 레버리지 거래가 확대되면서 금융 시스템의 감시 사각지대가 넓어졌다고 설명했다. 헤지펀드가 미국 국채 시장에서 차지하는 영향력이 확대되면서 특정 시장 변동이 과도하게 증폭될 가능성도 존재한다고 덧붙였다. 이는 시장이 정상적으로 작동하던 환경에서는 문제가 되지 않지만, 갑작스러운 충격이 발생할 경우 가격 왜곡과 유동성 경색을 동시에 촉발할 수 있는 잠재 요인이 된다.

그는 자산 가격 하락이 실제로 어떤 경로로 발생할 수 있는지에 대해서도 비교적 구체적인 설명을 제시했다. 첫째는 투자자 심리의 변화이다. 시장이 지속적으로 상승할 때는 낙관적 기대가 자기 강화적 구조를 만들지만, 작은 충격이 발생하면 그 심리는 즉시 반대로 움직이며 급격한 조정을 촉발할 수 있다. 둘째는 레버리지의 문제이다. 부채 수준이 높을수록 가격이 떨어질 경우 투자자는 강제로 포지션을 정리해야 하며 이는 연쇄적인 가격 하락을 불러올 수 있다. 셋째는 외부 충격 가능성이다. 물가 상승률 재가속, 고용 시장 둔화, 지정학적 충격, 국제 금융시장의 변동성 확대 등은 모두 촉발 요인이 될 수 있으며 고평가된 자산 시장은 이러한 충격에 훨씬 더 민감하게 반응한다.

그러나 쿡 이사는 이러한 경고 가운데에서도 금융 시스템 전체가 위기 직전 상태에 있다고 보지는 않았다. 그는 가계와 기업의 재무 건전성이 과거 금융 위기 시기보다 개선된 편이며 은행권 역시 자본이 충분해 충격 흡수 능력이 높다고 말했다. 즉 큰 폭의 가격 조정은 가능하지만 이것이 곧바로 금융 시스템 전체의 붕괴로 이어진다고 단정할 수는 없다는 것이다. 이는 연준이 금융 안정성을 면밀히 점검하면서도 시장 공포가 과도하게 확산되는 것을 경계하는 태도로 해석된다.

이번 발언은 투자자와 정책 당국 모두에게 중요한 시사점을 던진다. 투자자는 높은 밸류에이션이 위험을 내포한 상태임을 인식하고 포트폴리오에 대한 재점검이 필요하며, 특히 레버리지가 많은 자산군에 대해서는 주의해야 한다. 정책 당국 입장에서는 금리 정책뿐 아니라 시스템 전반의 안정성을 고려하는 통화 정책 운영이 필요한 시점임을 의미한다. 또한 경제 지표와 금융 시장의 괴리가 커질수록 조정 가능성 역시 커진다는 점에서 향후 정책 신호가 시장에 미칠 영향을 더욱 세심하게 검토해야 할 것이다.

쿡 이사의 발언은 지금이 겉보기에는 안정적으로 보이지만 위험이 누적되는 시기라는 점을 상기시키는 경고다. 자산 가격이 비정상적으로 높은 수준을 유지할 경우 시장은 작은 충격에도 크게 흔들릴 수 있으며, 이러한 환경에서는 투자자들도 과도한 낙관론을 경계하고 차분한 대응 전략을 마련해야 한다. 연준 내부에서조차 자산 가격 조정 가능성이 공식적으로 언급되었다는 사실 자체가 현재 금융시장의 구조적 불안 요인을 드러내는 신호이며 앞으로 주요 경제 변수의 변화가 시장의 방향성을 크게 좌우할 것으로 보인다.